来源：股市直击
本周三大指数分化，上证指数涨0.47%，深证成指跌1.42%，创业板指跌3.93%。后市将如何发展？看看机构怎么说。
证券：调整基本结束，8月修复可期
A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
中信建投：哪些热点有望继续上涨？ 算力核心逻辑变了吗？
AI仍是中期景气主线，但高位算力硬件进入分化阶段，资金逐步向AIGC、文化传媒、数据要素等AI应用端扩散，后续需更加关注业绩兑现和拥挤度风险。机器人受政策支持和产业化进展催化，仍具主题弹性。新能源围绕储能、新能源汽车、锂电池和光伏轮动，反内卷及供需改善逻辑延续。创新药政策和出海逻辑仍在，但短期热度有所下降；消费、地产及顺周期方向出现低位修复，持续性仍需观察基本面改善情况。
2026年上半年，海外云厂商资本开支持续高增长并多次上修，AI服务器出货增速显著领先整体服务器市场，全球算力基础设施仍处于集中建设期。与此同时，HBM对先进DRAM晶圆及封装产能的挤占推动存储供需收紧，涨价进一步向覆铜板、电子布、被动元器件及其他高端零部件扩散，价格上涨和产品结构升级共同改善产业链盈利。但随着存储等涨价敏感资产经历去杠杆和风险重定价，市场开始重新评估价格上涨斜率和高利润率的持续性。我们认为，2026年下半年并非由涨价向放量的彻底切换，而是涨价仍在、斜率可能边际放缓，市场定价逐步提高对订单、产能和交付兑现的关注。
当前算力产业链的驱动因素正在重新排序。一是云厂商资本开支仍处于扩张阶段，若存储等关键零部件涨价斜率放缓，采购压力有望缓解，资本开支向AI芯片、服务器、网络设备及配套基础设施转化的效率可能改善。二是晶圆代工、存储及先进封装厂商扩大资本开支，将进一步拉动半导体设备、零部件和材料需求。三是核心产能建设周期较长，短期供给难以快速宽松，瓶颈产品仍有价格支撑。
存储厂商的经营目标可能由强调供给纪律和短期利润率，逐步扩展至稳定价格、签订长协、扩大产能和提升长期销量。SK海力士的相关表态，以及三大存储厂商增加长协、推进本土化布局和扩大资本开支，均反映行业经营策略正在边际调整。但新增产能释放仍需时间，下半年更可能呈现“价格仍有支撑、涨价斜率放缓、扩产逐步推进”的组合。
配置上，海外优先关注先进封装、测试与核心设备，其次关注光通信、交换网络、高速连接和数据中心基础设施；AI芯片仍是资本开支的核心载体，存储原厂重点观察价格斜率、长协条件和产能兑现。国内重点把握全球AI供应链和国产半导体设备两条主线，关注光模块、高端PCB、高速铜连接以及刻蚀、沉积、测试和键合设备；电源、液冷、半导体材料及设备零部件可作为后续扩散方向。
申万：AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，继续重视非科技方向轮动的投资机会
AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，未来一段时间继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限（行稳致远政策再发力是应有之义），科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产（中证800权重–26Q2公募基金持仓权重）可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基本面亮点选择非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。
大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内AI链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。
浙商证券：波动犹在但见曙光，原仓等待反弹短仓择机参与
前期的快速调整告一段落，市场已经“探底成功”。但是“探底成功”并不等于马上就可以“快速上涨”，从本周五双创明显的回落来看，前期拥挤度过高带来的问题仍然存在，市场需要时间进行“盘整”、进一步夯实底部。从筹码角度看，前期的快速下跌使得双创指数上方出现了“成交密集区”，短期内向上反转的可能性较小，需要在当前位置盘整消化。从技术结构看，分时上面依旧有回踩探底、夯实整固的需要。总体来看，市场底部已经清晰可见，但是盘整消化的过程或不能缺少。
配置方面，基于“市场底部清晰可见，盘整消化或不能少”的判断，我们建议：择时方面，建议中线仓位继续持有、等待进一步反弹，短线仓位可以在回踩整固、二次探底时逢低参与；行业方面，目前已经逐步走出来的板块有第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。
国信证券：如何看当下红利持续性
近期红利表现占优，主因科技回落引起市场调整、前期科技主导资金离场等。当前科技仍在消化前期超额，长线资金入市要求下，相对性价比较高的红利资产表现有望延续。行业配置注重均衡，除红利外，关注成长板块内部扩散，基本面优势的医药、券商，以及白酒等内需相关领域。
结合当下市场环境、长线资金入市指引、板块自身性价比看，红利资产表现有望延续。其一，长线资金入市要求下，下半年险资对红利或具备增配需求。25年发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出力争大型国有保险公司自25年起每年新增保费的30%用于投资A股，26Q1五大上市险企净流入A股规模占其同期经营现金流的15.5%，若今年能落实30%的入市目标，Q2–Q4增量资金入市规模或接近4000亿元。其二，牛市中后期震荡阶段红利或具备正的超额和绝对收益，当前市场仍处牛市环境，但科技仍在消化前期超额收益、市场可能还处波动阶段，高股息提供的确定性收益或成为资金青睐的方向。其三，短期反弹后目前红利的性价比仍相对较高，中证红利相对万得全A的PE为0.41、处10年以来37%分位，股息率（TTM）为4.2%、处48%分位，当前红利仍具备较大吸引力。
牛市格局不变，当前是布局再平衡窗口期。7月以来A股震荡回调，主因近期外部扰动较多，属于牛市中后期的正常调整。历史上A股牛转熊往往出现在股市情绪过热、流动性环境持续收紧、宏观环境明显走弱的时候，当前上述信号均未出现。本周海内外宏观积极因素已在积累中。结构上，除了红利外，一是重视具有基本面优势的医药、券商，以及处在低位的地产、白酒等内需板块，今年以来创新药出海势头不减、有望获得市场再定价，扩内需、稳地产政策或支撑内需基本面延续修复；二是科技行情或尚未结束、目前AI景气预期尚未扭转，历史上高景气行业往往呈现“M顶”、下跌后次高点通常仍可达绝对高点的八九成附近，同时科技内部有望向低位方向扩散，可关注AI应用环节、港股科技等。
中泰证券：四部门构筑A股市场的制度性底部支撑
本周A股剧烈波动的核心逻辑来自内外多重因素共振。其一，外部冲击触发科技板块恐慌性杀跌。7月28日，英伟达“循环融资”模式引发全球市场对AI需求可持续性的深层忧虑——市场担忧其通过股权融资支撑订单、供应链金融放大需求的模式存在脆弱性，全球风险情绪急剧恶化。日经225指数下跌3.95%，韩国KOSPI指数当日跌超10%，触发年内第八次熔断，恐慌情绪经由全球科技产业链联动快速传导至A股；其二，中共中央政治局7月30日召开会议，强调深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，明确要求及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，极大提振了蓝筹板块与价值资产的市场信心。同时，会议对资本市场制度建设的强调，与四部门金融机构治理意见形成政策合力，共同构筑起A股市场的制度性底部支撑。
展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，政策托底效应与外部不确定性相互角力。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，银行、煤炭、电力、公用事业等央企资产；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如半导体设备、AI算力等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。
华安证券：成长科技方向深度超跌调整，坚定存在估值修复的布局价值
7月以来市场快速大幅调整，成长风格、创业板指跌幅已远超历史上产业周期演绎同阶段相似情形下的调整。近期市场成交量也大幅萎缩回落至2万亿左右，明显低于二季度水平，大跌后的市场信心已经处于较为低迷脆弱水平。7月31日在外围暴力大涨的带动下，A股仍超预期高开低走，亦反应出市场信心稍显不足、有待夯实。
近期市场已显超跌态势，且悲观情绪已到极端水平，具备良好的布局性价比。参考成长产业周期行情在当前阶段的历史演绎，成长产业周期行情第二阶段经历期初情绪拔高估值的过程后，成长科技板块的估值将出现“修正性”定价的过程，在相应的盈利增速水平下，成长风格估值水平将修正、回调至上涨期初的水平，而近期观察到成长风格估值已低于4月初启动时的水平。因此在超跌+历史调整结束的特征指引下，当前市场具备良好的布局性价比。
当前市场悲观情绪过度宣泄、已然超跌，产业主线近期的超跌无关基本面而主要在于海外情绪映射和资金面交易性因素，当下海外市场科技方向已呈现企稳回升态势，国内科技公司中报预告显示景气依旧高增亮眼，在经历近期深度调整后，AI产业上中游环节存在超跌反弹、估值修复的布局机会。继续提示关注以下两条投资线索：
第一条核心主线是AI产业链尤其需聚焦上中游等算力硬件环节。根据第二阶段时间、空间、结构规律看，AI产业链上中游环节具备显著涨幅优势且时间、空间可观，近期调整已远超历史可比情形。算力中心环节及配套方向存在超跌反弹机会，可关注光模块、光纤、液冷、数据中心、AIDC、存储链条等。
第二条主线是有望受AI链扩散以及催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。该链条也多是本轮AI产业链的上中游延伸环节，如机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。机器人、游戏和软件是最有望承接AI算力主题扩散的下游方向。
中银国际证券：盈利弹性逐步释放，市场上涨根基将更加扎实，继续看好高盈利成长方向
上半年A股上行主要由估值贡献主导，展望下半年我们认为盈利贡献有望逐步接力成为A股行情的核心驱动力。一方面，一季度全A非金融业绩增速已出现明显改善，毛利率回升、费用端压力缓解，企业盈利拐点基本确认；另一方面，名义价格修复、出口强势延续、“两新”政策落地效果逐步显现，均将支撑上市公司盈利持续修复。当前正处于从“估值驱动”向“盈利驱动”切换的关键窗口。下半年随着盈利弹性逐步释放，市场上涨的根基将更加扎实。
继续看好高盈利成长方向。虽然短期市场风格存在阶段性均衡化可能，部分高估值成长品种需要时间消化涨幅，盈利及估值因子面临一定收敛。
但需要强调的是，阶段性均衡化不等于风格切换。在AI产业高景气、半导体周期上行、全球科技竞争深化的背景下，年内科技成长的主线方向不会改变。短期的风格收敛，恰恰为中期布局优质成长方向提供了更好的配置窗口。我们维持对科创50为代表的科技主线的战略性看好。
华金证券：八月震荡筑底，科技成长仍是主线
复盘历史，A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。（1）2010年以来历年8月上证综指表现偏震荡，16次中有7次上涨。（2）A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动。一是政策或外部事件对8月走势有显著影响：首先，积极的政策或外部事件使A股8月偏强；其次，政策收紧或外部事件偏负面时A股8月可能偏弱。二是经济基本面也是影响8月A股走势的核心因素，但中报影响逐渐减弱：首先，经济基本面转好时上证综指多上涨；其次，中报业绩对A股8月表现影响已减弱。三是流动性对A股8月走势影响有限。
今年8月A股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。（1）8月政策仍可能偏积极，外部风险可能有限。一是8月政策仍可能偏积极：首先，7月政治局会议定调积极；其次，8月维稳资本市场的积极政策因此可能进一步落实。二是8月外部风险可能有限：首先美伊冲突难进一步升级；其次，中美关系可能维持平稳。（2）8月经济和盈利可能继续回升。一是8月经济可能继续处于修复趋势中：首先，出口可能继续维持较高增速；其次，地产投资可能继续偏弱，基建投资增速可能企稳有所回升，制造业投资可能仍维持一定增速；最后，消费增速可能企稳回升。二是8月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性可能维持宽松。二是8月股市资金可能维持平稳流入。
8月行业配置：建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前科技成长行业中的电新、传媒、军工等估值和情绪较低。（2）8月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、有色金属、创新药、军工（商业航天）等；二是大金融、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。
东海证券：下半年加大逆周期调节力度，8月整体市场环境或好于7月
受AI巨头自由现金流转负影响，市场担忧资本开支扩张的持续性，同时韩国去杠杆交易进一步放大了波动，A股也受到海外风险传导，科技板块的调整较多，市场风格出现了一定程度的高低切。从8月来看，韩国对散户参与个股杠杆ETF进行限制，地缘政治仍可能有扰动但进一步升级的边际影响相对有限，国内政治局会议定调下半年加大逆周期调节力度，整体市场环境或好于7月。8月可以关注：1．国内新动能发展提速，长期仍是科技方向，从涨价逻辑转向更加关注业绩的持续性。2．中报进入密集披露期，分子端定价权重将有所抬升，除了科技方面关注具有业绩验证能力的硬件设备相关板块外，顺周期方面可以关注同时受益于地缘引起的涨价因素以及长期资本开支不足，从而使盈利更具备可持续性的相关板块，如化工、有色。3．关注内需政策预期，且估值在底部的相关板块。
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